[转贴] 一分鐘認識原油(Crude Oil)商品》影響油價漲跌的6項因素

在商品市場中，原油(crude oil)是非常重要的商品，
油價的變動對許多工業、運輸產業的股票影響很大，
原油的期貨或差價合約等衍生性商品也是非常熱門的商品，波動十分劇烈。

這篇文章市場先生整理一些關於原油的入門基礎知識：

1. 簡單認識原油商品
2. 石油輸出國家組織(OPEC)與重要產油國家
3. 影響油價漲跌的6項因素
4. 如何查詢油價

提醒原油屬於波動很大的商品，如果有想操作務必要注意控制風險。

本文中提到商品均為教學使用，無任何操作推介之意。

簡單認識原油商品：

原油商品的用途：

原油可被提煉成許多種產品包含液化石油、汽油、燃料油、柴油、煤油、天然氣等等。
用作生產石化產品(例如塑膠)、暖氣燃料、汽車燃料、船舶飛機燃料、工業燃料、瀝青鋪路等等。

原油商品的特性：

原油的特性是走勢波動很劇烈，
以2008年為例，油價最高點曾經來到140元以上，而隔年最低點也曾經跌到35元以下，
超過100%的漲幅、50%的跌幅並非少見，
這個特性也讓很多人喜歡交易輕原油想從中賺取低買高賣價差，
在操作時務必要很小心控制風險。

石油公司：

全球有幾間石油公司都是非常巨型的企業，員工數萬人，
這些企業經營受油價影響很大，知名的企業包含：
1. 艾克森美孚(Exxon Mobil)
2. 雪佛龍(Chevron Corporation)
3. 英國石油公司(British Petroleum,BP)
4. 荷蘭皇家殼牌石油(Royal Dutch Shell)

輕原油、甜原油：

原油的成分會影響它的價值，成分則是與產地比較有關，
關於成分的描述有些常看到的名詞：

輕原油(light crude oil)是品質比較好原油，比重較低雜質較少，可以提煉出較多高價值產品，
重原油則是相反，能提煉出的高價值產品較少。

甜原油(sweet crude oil)則是指含硫量比較少的原油，硫的腐蝕性強，含量少會更易於提煉。
反之含硫量高的稱為酸原油(sour crude oil)。

不過由於一般人並不會需要實際交割原油，所以這部分是專家才需要研究。

認識石油輸出國家組織(OPEC)與重要產油國家

石油輸出國家組織(Organization of Petroleum Countries,簡稱OPEC)

全球重要的產油國家，
可以簡單分成OPEC與非OPEC(例如：美國、中國、俄國)

過去石油的生產國許多本身不見得有足夠的探勘與開採能力，
為了避免受制於歐美大型的石油公司，因此中東各國成立聯盟，
與大型石油公司採長期合約合作，並控制輸出價格確保足夠利潤。

OPEC成員大多是中東國家，
其中佔儲量比較高的是委內瑞拉、沙烏地阿拉伯、伊朗、伊拉克、科威特、阿拉伯聯合大公國。

OPEC石油輸出國家組織產量佔原油儲量約8成

下圖可以看到原油儲量的評估：

當然，儲量不等於產量，且這個預估不一定準確，
畢竟儲量會隨著新的開採而逐漸增加，不過可以作為一個參考。

影響油價漲跌的6項因素：

這邊整理一些過去歷史上曾經有的影響因素，
而實際上油價構成很複雜，要預測並不容易。

1. 需求面：歐美已開發市場、新興國家的經濟成長

工業發展國家(OECD)是全球最主要的原油需求國，
裡面包含英法德義日美等等國家，其中美國需求最大，其次是歐洲，接下來是中國。

一般來說經濟成長的狀況會與未來對原油的需求量成正比，
例如2008年金融海嘯時，因為對未來經濟的悲觀讓原油需求量預期下降，造成油價大跌，
不過大多數時候經濟的預估都是很粗略的數字，因此只能大方向上參考。

在OPEC的官方網站可以找到每期發布的報告，其中會提到OPEC本身的預期狀況。

2. 供給面：OPEC國家原油的生產狀況

從石油輸出國家組織(OPEC)與非OPEC國家的生產量，可以評估預估的供給量，
目前OPEC的12個成員國就佔了總供給量的3成。

非OPEC國家中，產量大的是美國、俄國、加拿大、中國等等。

OPEC國家的產量很重要，是因為它們的儲量和開採成本都極低，

當油價下跌或需求減少時，如果高於石油開採成本，該產地可能就會停產，
不同的原油產地的開採生產成本高低不同，
中東地區及俄羅斯最低約是10~20美金/桶，而美國或其他地區開採成本則是30~60美金/桶以上，
因此生產成本本身就會限制原油的供給。

在OPEC官網可以看到他們的預估報告，包含供給(supply)、需求(demand)、庫存變化(stock)，
不過我自己覺得這些預估蠻線性的，僅供參考。

3. 戰爭與政策性因素

當發生戰爭、禁運、增產、減產等因素，也都會影響到油價，
例如而油價下跌時，OPEC國家會傾向聯合減產控制供給，來刺激油價上漲，
由於非OPEC國家的生產量也佔總量7成，因此這種刺激不見得必然有效。

實際上政策影響造成最終的方向並不一定，
例如戰爭雖然可能導致油價上漲，但也可能造成OPEC因此決議增產造成油價快速下跌。

過去在1973、1980、1990都曾發生石油危機：

1973年以阿戰爭：
中東國家實施石油禁運來打擊以色列及歐美國家，造成油價大漲。

1980年兩伊戰爭：
油價大漲。後來於1988年戰爭結束，油價回跌。

1988年伊拉克入侵科威特：
油價暴漲，後來OPEC達成協議增產，油價才迅速回跌。

4. 原油的替代品

在能源上替代品上，太陽能、風力發電、核電廠、電動車等新式的能源提供方式，
以及從黃豆油提煉燃料油，都可作為原油的替代品。

替代品生產成本並不低，
然而當油價高漲到一定的程度，或是替代品的生產成本隨技術改善下降，
這時替代品就會相對便宜，對原油的需求就會減少。

因此油價的確會存在著一個天花板，
即使需求大、供給缺乏，也不可能無限制的上漲。

5. 貨幣匯率 – 美元指數

目前原油主要是以美元作為計價，因此美元的變動或預期也會對油價產生影響。

美元指數的趨勢與油價在歷史上有時會呈現負相關的關係，
美元指數下跌時油價通常上漲，但並不是絕對。

資料來源：TradingView

6. 通貨膨脹(inflation)

油價上漲會促使通膨加劇、需多民生用品也會上漲，通常都是這種狀況，
不過反過來，對未來高通膨的預期也可能會造成油價上漲，

從下圖可以看到，兩者的相關性很高，
不過與其說有因果關係，不如說比較像同時指標。

要注意的是，如果需要研究歷史的油價數據時，不能直接看價格的走勢圖，
要看把通貨膨脹也考慮進去調整後的走勢圖比較有參考價值，
因為今天油價100元，不等於50年前100元的購買力，
調整後才能得到比較有意義的價格走勢。

如何查詢油價：

原油的計價方式：

原油都是以期貨或者差價合約來交易，

全球有三個主要產區的報價作為計價標準：
1. 紐約交易所(NYMEX)：西德輕原油(WTI)是期貨交易的大宗，期貨的代號是CL。
2. 英國倫敦洲際交易所(ICE)：布倫特原油(Brent Crude Oil)
3. 杜拜原油(Dubai)

一般原油的期貨參考報價是以西德輕原油期貨(代號:CL)為主，
由於期貨有到期日，許多網站上的油價只有短期內當期的期貨數據，
如果需要連續的數據可以透過TradeingView可以查到油價的歷史走勢。

CL1! 圖表由TradingView提供